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中概股退市再现:九城关贸拟私有化 现金流高于市值

作者:传媒使者 来源:第一传媒网 发表时间:2012-10-16

  又有一家中概股即将退市。近日,进出口信息服务公司九城关贸(Nasdaq:NINE)提出私有化要约,私有化价格为每股1.8美元~2美元区间。

  九城关贸成立于1995年,是一家为进出口企业提供电子政务软件和整体解决方案的科技公司,于2004年12月在纳斯达克上市。不过自上市以来,九城关贸股价一路走低,呈滑坡状,8年来股价少有突破上市发行价表现。2009年来,其股价长期徘徊在每股1~2美元区间。

  虽然公司股价受资本市场冷遇,但九城关贸的现金流高于市值。九城关贸方面认为,公司股价受到美国资本市场严重低估。公司财报显示,2011年第四季度,九城关贸账面资金8076万美元,而同期市值不到6000万美元。

  截至昨日,受私有化要约影响,九城关贸股价已上涨近60%。

  上市前,九城关贸通过与国家质监部门的合作,为进出口企业提供电子报检服务。不过,受制于进出口贸易市场环境走低影响,九城关贸近年来多次对其业务进行调整。

  上市后,由于相关政策有所调整,九城关贸开始效仿阿里巴巴,依靠自身平台的进出口企业数据资源,开展B2B互联网服务,但由于经营问题以及在2008年到2009年遇到金融危机,该业务出现较大亏损。

  2009年,九城关贸放弃了B2B网络交易的相关业务,开始涉足食品B2C领域。今年以来,九城关贸又在原有基础上,展开多元化发展,将触角伸至房地产投资。

  尽管九城关贸对公司业务进行了多次调整,但市场收效甚微。财报显示,2011年全年,九城关贸全年营收1200万美元,同比下滑5%,净利润仅60万美元,同比下滑68%。此外,其股价长期濒临于1美元。

  对此有分析人士称,九城关贸的优势是能够与海关的电子口岸软件直接对接,而其他公司的相关业务却因种种原因不能与之匹敌,这是九城关贸的核心优势。从财报来看,目前九城关贸仍然有近81%的收入来自于报关的企业软件销售。

  不过,在短期内,九城关贸要摆脱单一业务在宏观经济下的不利影响,寻求多元化发展并无太大问题。目前,九城关贸有11%的收入来自于食品B2C业务。

  正略钧策管理咨询顾问汪刚认为,食品B2C领域投资回报期长,且具有较大不确定性,在市场熊市的基本面下,使得公司市盈率较低。此外,九城关贸今年还涉足房地产投资,这也会在现金流上占用公司资源,且目前地产行业面临政策不确定性,投资地产风险较大。

  随着国内进出口出现较大幅度的回落,有市场分析认为,由于公司概念以及拥有相关政府资源,九城关贸在私有化调整后,回归A股市场是最好的选择。

  有数据统计,目前在美上市的中概股,现金流大于市值的约有50家。除九城关贸外,还包括学大教育、橡果国际等。IT分析人士张书乐认为,在目前的市场环境以及做空机构的打压下,现金流大于市值的公司,都有较大的私有化操作空间。

  九城关贸的退市也处在中概股私有化的热潮之下。有数据统计,2011年,共有22家在美上市中国概念公司宣布或完成退市;今年以来,宣布私有化的中国企业共有18家,其中15家为在美上市公司。退市总数或超过去年。

  汪刚认为,九城关贸的现金流虽然高于市值,但大部分为非经营性现金流。财报显示,九城关贸2011年年报中每股现金流是2.26美元,但每股经营性净现金流约为-0.277美元,从这点看,私有化价格区间在1.80美元~2.00美元之间是比较合理的。也可以看出,九城关贸已到了不得不作出内部调整的时候。

  ( 来源: 第一财经日报  作者: 赵楠 )


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